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[看好评级]电子产业洁净室行业深度研究上篇:国内IC和面板投资高增长时代来临 洁净室最确定最优先受益

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[看好评级]电子产业洁净室行业深度研究上篇:国内IC和面板投资高增长时代来临 洁净室最确定最优先受益

时间:2017年08月25日 18:21:52 中财网

本期投资提示:
洁净室是指将一定空间范围内的空气中的微粒子、有害气体、细菌等污染物排除,并将室内的温度、湿度、洁净度、压力、气流速度与气流流向、噪音振动及照明、静电控制在某一需求范围内,而所给予特别设计的空间。洁净室的主要原理即利用流体力学的相关性质来控制室内污染源。

新建洁净厂房可以分为工程设计、土建施工、洁净室施工3 个环节。洁净室工程整体周期2 年左右,洁净室施工一般开始于工程开始1 年以后。工程设计时间一般3 个月左右,在土建施工持续9-12 个月,厂房封顶后,洁净室施工持续时间9-12 个月左右。在洁净室施工完成之后,开始搬入生产设备,进入试产阶段,试产阶段持续时间不等,试产成功之后慢慢提升产量,最终进入量产阶段。不同的环节议价能力不同,工程设计毛利率最高,高达40-50%,洁净室施工毛利率15-20%,土建施工毛利率最低,10%以下。

结合产业调研以及与行业统计数据综合分析,我们测算出三个主要环节占项目总投资的比例,从而得到每个环节的市场份额。以项目总投资为基准,工程设计占总投资比例0.4-1.4%,土建施工占总投资比例6-10%,洁净室施工占总投资比例10-15%。

集成电路和新型显示行业的产业投资均呈爆发式增长。在未来4-5 年间我国投入集成电路制造领域的资金将达到1.2 万亿元,年均投资额超过过去5 年平均的2 倍以上。韩国集成电路近三十年投资年均增速12%,产业发展初期追赶日本时年均增速35%。考虑到我国在集成电路的国家战略地位以及目前的投资高增长的现状,我们认为处于落后地位的集成电路产业将长期保持高速复合增长。未来2-3 年我国新型显示总投资超过5000 亿元,年均投资额超过过去5 年平均的2 倍以上,新型显示正处在技术升级关键时期。从03 年以来,我国面板投资长期年均复合超过30%,根据产业长期规划,我国面板仍将保持高速增长。

与产业投资增速同步,集成电路和新型显示行业的洁净室工程将快速增长。根据保守比例估计,按工程设计占集成电路总投资比例0.4%计算,洁净室施工金额占总投资比例10%计算,预计2016-2021 年我国集成电路工程设计市场规模分别为3.8 亿,8.3 亿,13.6 亿,8.4 亿,11.1 亿,14.4 亿,洁净室施工市场规模分别为94 亿,206 亿,340 亿,210 亿,276 亿,359 亿;预计2016-2021 年我国新型显示工程设计市场规模分别为4 亿 ,8.7 亿,,9.3 亿,3 亿,7.4 亿,8.7 亿,洁净室施工市场规模2016-2021 年分别为99.9 亿,217.9亿,231.5 亿,74.9 亿,185.1 亿,217.3 亿。

投资建议:重点推荐相关领域技术领先、市场份额较大的优质企业:洁净厂房设计:太极实业;洁净室工程施工:亚翔集成、至纯科技;洁净室产品和防静电产品销售:新纶科技。

  投资案件
  投资评级与估值
  重点推荐相关领域技术领先、市场份额较大的优质企业:洁净室工程设计:太极实业;洁净室施工:亚翔集成、至纯科技;洁净室产品和防静电产品生产和销售:新纶科技。

  关键假设点
  1、国家将集成电路以及面板作为电子产业最战略的发展方向,集中国家力量发展产业。

  2、面板和集成电路发展都具有周期性,但每下一次周期的产业投资均值都高于前一周期。

  3、我国集成电路产业投资增速不低于日韩等国家和地区,否则差距只能越来越大。

  我国面板产业投资增速不低于日韩,否则差距只能越来越大。

  有别于大众的认识
  市场认为半导体和面板的洁净室行业与其他行业的洁净室区别不大。我们认为电子产业的洁净室洁净等级最高,技术壁垒比其他行业显著要高。

  市场认为洁净室整体行业增速缓慢。我们认为,虽然洁净室行业整体增速不高,但是电子领域洁净室工程增速高于平均水平,特别是集成电路和新型显示两个行业是诸多投资领域中投资增速最快,对洁净度要求最高的2 个行业,随着集成电路和新型显示产业投资的大幅度增长,其相应的洁净室工程市场规模快速上升,较过去增长2 倍以上,且将长期保持高增长。

  市场认为洁净室市场分散,参与者众多,竞争激烈,且细分市场的洁净室工程的市场规模不确定。虽然洁净室工程整体市场分散,但是集成电路和新型显示的洁净室市场对专业和技术要求很高,主要公司凭借其技术和经验优势,在细分市场占有率很高,具备很强的竞争壁垒,可以分享到行业发展红利,重点看好业务集中在电子领域的洁净室相关公司。

  股价表现的催化剂
  产业政策持续升级、相关公司订单大幅增加、相关公司业绩兑现核心假设风险
  集成电路以及面板的投资不及预期。

□ .马.晓.天./.李.凡  .申.万.宏.源.证.券.有.限.公.司

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